央观编者解读：6月19日，中国资本市场剧烈波动，上证指数大跌3.78%，香港恒生指数大跌2.78%，A股大跌的影响也传导至了隔夜美股市场，道琼斯指数下跌1.15%，对于这次“股灾”的触发原因，有人说是中美贸易战的加剧，有人说是小米CDR的推迟发行，有人说是之前社融增量锐减。流动性是金融市场的稳定的压舱石，央行的职责也有保持金融稳定。所以，我们看到央行的预期管理及时出手：本周一6月18日端午节，央行官网发布声明称“当前金融市场流动性合理稳定 经济金融运行平稳”（见《央行就金融市场流动性问题做出了回应》）。昨天6月19日晚上，面对A股的紧急形势，易纲行长以接受《上海证券报》记者李丹丹专访的形式，表达了对A股的看法，易纲行长说了“一、二、三、四”四点，但是我们可以简要归纳成三句话，就是“股市涨跌应理性看待、中国经济内生增长潜力巨大、央行将维护金融稳定”。我们认为，这种表态一方面是出于央行维护金融稳定的职责所在，另一方面，也体现了一个大国央行果断行动、积极稳定市场预期的作为。下一步，联系到易纲行长的表态，“保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏”，我们推断，央行在货币政策上将延续上半年边际放松的态势，特别是考虑到下半年地方债信用风险可能逐步显现等因素，这种边际放松有可能继续持续下去，但是这种操作的掣肘是：1）央行要考虑到中美之间的利差，以及由此可能带来的资本流动风险；2）去杠杆还在进行之中，增加的流动性如何不去房地产和地方政府融资平台。总之，央行虽然依然有很多政策储备，但是综合内外部因素，恐怕央行使用这些手段也有很多限制。因此，综合的改革调控措施不能只单单靠央行，正如央行研究局局长徐忠所指出的那样，“根本措施是利用好经济金融调控政策换来的宝贵时间窗口，加速推进财税改革，减少地方政府等软约束主体的“挤出效应”，降低资金、劳动力、土地等各项生产要素的成本，提高实体经济全要素生产率和投资回报率，激发市场经济主体的内生活力。”（见《推动高质量发展和化解金融风险，根本措施是财税改革》）。关于具体的投资建议，我们认为，考虑到中美贸易战，以及结构性因素依然存在，普通投资者应该听郭主席的劝告，降低风险偏好和收益的预期，选择货币市场基金、大型公募基金或者是国有大型银行的理财产品，保护好自己的血汗钱。（见《昨天郭树清的 “自我革命”，道出了金融的真谛》）。 来源 | 央行官网 2018-06-19 20:14:05 上海证券报：易行长，今天上证综指下跌3.78%，您怎么看？ 易纲：第一，金融市场波动受多种因素影响，今天股市出现波动，主要受情绪影响，周边股市也都出现一定程度的下跌。既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。（编者总结：股市涨跌主要受情绪影响，应该理性看待） 第二，当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，总供求更加平衡，增长动力加快转换，今年以来人民币是少数对美元升值的货币之一。基于这样的经济基本面，中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心。（编者总结：中国经济基本面良好） 第三，近年来，内需对中国经济的拉动不断上升，贸易依存度已从2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，经常项目顺差占GDP的比例也从2007年的约10%下降到去年的1.3%，我国经济应对外部冲击的能力不断增强。中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。（编者总结：中国经济内生潜力巨大） 第四，人民银行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。（编者总结：央行要保持金融稳定） 党的十九大已对下一步改革开放作出全面部署，中国必将继续坚定不移地深化改革、扩大开放。改革开放有利于中国，也有利于世界。